昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举行闭门(mén)会(huì)议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他(tā)不知道(dào)双方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息(xī)传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行(xíng)业的(de)压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于(yú)银行业危(wēi)机的信(xìn)贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回(hu钟南山为什么被说成钟百亿í)升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已(yǐ)抵(dǐ)达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高(gāo)多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调(diào)季度(dù)经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能实现的程度(dù)也都存(cún)在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要(yào)有三方面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自的原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也(yě)存(cún)在一(yī)定的(de)影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市(shì)场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据(jù)来(lái)看钟南山为什么被说成钟百亿(kàn)，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月还(hái)要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的(de)中观逻(luó)辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪(háo)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意(yì)愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的(de)后(hòu)续(xù)投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产施工端(duān)主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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