美国(guó)债(zhài)务(wù)上限危机暂时“告一(yī)段落(luò)”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项(xiàng)关于联邦政府债务上限和预(yù)算的法案，隔日参议(yì)院(yuàn)通(tōng)过，根据法(fǎ)案政(zhèng)府开支将受到上限制约直(zhí)至2024年结(jié)束(shù)，但可以避(bì)免(miǎn)发(fā)生债务违(wéi)约(yuē)。根据美国(guó)国会预算办(bàn)公室(shì)数据(jù)，目(mù)前美(měi)国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内(nèi)生产总值比例已(yǐ)超过120％，相当(dāng)于每个美(měi)国(guó)人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已103次(cì)调整债务上限，尽管未曾出(chū)现(xiàn)过实质性(xìng)债务违约，但(dàn)债务(wù)上限危(wēi)机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作(zuò)用于全球(qiú)金融、实(shí)物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金报(bào)》记(jì)者表示，在目(mù)前(qián)美国债务上限情(qíng)景下，中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)美债上(shàng)限违约(yuē)风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性(xìng)，而(ér)市(shì)场(chǎng)关注的(de)重点也将重新回(huí)到美(měi)联储的货(huò)币政策上来(lái)。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股(gǔ)票表现更具(jù)韧性(xìng)

　　除本次(cì)外(wài)，1976年以来(lái)美国政府债务(wù)共有22次触及法(fǎ)定上限，每次债务上限触及后均得到了上调或(huò)暂停，只是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭(péng)博(bó)数(shù)据显示(shì)，2011年(nián)债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年债务(wù)上限解(jiě)决(jué)前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参(cān)差(chà)，日经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思内新低。

　　瑞银财(cái)富管理(lǐ)投资总(zǒng)监办公室（CIO）对(duì)记者(zhě)表示，尽管美国彻底违约的可(kě)能性非常低，但(dàn)此(cǐ)前因为市场担忧发(fā)生发生违约，很(hěn)多国家和行(xíng)业都遭到抛售，但(dàn)这(zhè)次亚洲市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)于(yú)美国(guó)和发达市场(chǎng)更具(jù)韧(rèn)性，得(dé)益(yì)于较佳的盈(yíng)利增长前景和具吸引力的(de)相对估值，尤其(qí)看(kàn)好中国、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是(shì)关(guān)键催(cuī)化剂。中国今年(nián)首季盈利增长较去年第(dì)四季有所改善，有(yǒu)助提振(zhèn)对中国资(zī)产(chǎn)的(de)信(xìn)心。与亚洲其(qí)他地(dì)区（日本除外(wài)）相(xiāng)比，中(zhōng)国股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区(qū)（日本除外）全球市(shì)场(chǎng)策(cè)略(lüè)师赵耀(yào)庭也对记者表示，债务协(xié)议的顺利通过消除(chú)了美国乃至全球面(miàn)临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪(xù)。中航信(xìn)托(tuō)宏观策略总监吴照银(yín)对(duì)记者称，因投(tóu)资者对(duì)两党达成一致有确(què)定的预期，所以(yǐ)近(jìn)期美国以及全球资本(běn)市场(chǎng)并没有对美国债务上限问题过度反(fǎn)应(yīng)，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限(xiàn)违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视

　　目(mù)前来看，主流大类资产(chǎn)对于美债危机的叙(xù)事反应都较为平淡(dàn)，但(dàn)野村(cūn)东(dōng)方(fāng)国(guó)际证券资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总经理兼投资总监(jiān)肖令(lìng)君对记者表示，从(cóng)中长(zhǎng)期的资产配(pèi)置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如美债(zhài)上限等类似的尾部(bù)风险事件(jiàn)难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主要考虑(lǜ)两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)多元化低(dī)相关性资(zī)产配置(zhì)、二是支付(fù)保(bǎo)险(xiǎn)费的另类策略，为组合提供下(xià)行保护(hù)。回顾美(měi)债上限(xiàn)危机历史，看到(dào)避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额收(shōu)益(yì)，因(yīn)此组合配置(zhì)中(zhōng)保有一(yī)定比(bǐ)例的避(bì)险资产(chǎn)有助对冲投资(zī)组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君进一步阐(chǎn)述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄金与美债季度展(zhǎn)望中也(yě)提到，黄(huáng)金(jīn)作为(wèi)典型的避险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高(gāo)，因为(wèi)美债利率(lǜ)短期内仍会(huì)高位(wèi)震荡，通胀(zhàng)不确(què)定(dìng)性仍然较(jiào)高，同时(shí)全球整体风险因素(sù)在(zài)提高。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到，另一方(fāng)面，极端危机环境下，大类(lèi)资产(chǎn)会呈现同(tóng)涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐(kǒng)慌(huāng)时期，市场无差别抛售一(yī)切(qiè)资产增(zēng)持现金，传统避(bì)险资产(chǎn)随(suí)同(tóng)风(fēng)险资产一(yī)起下跌，因此以(yǐ)期权保护组(zǔ)合下行风(fēng)险是(shì)另一(yī)种方式。美债违(wéi)约并非我(wǒ)们的基准假设(shè)，如(rú)果出现此(cǐ)类尾部风险，做多波动率、以及做空(kōng)风(fēng)险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最(zuì)佳非对(duì)称对(duì)冲策(cè)略是(shì)做空美国高(gāo)评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿(shòu)险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则对记者表示(shì)，美债上限的提升(shēng)，将促进美联储停止紧(jǐn)缩(suō)货币政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了保(bǎo)证(zhèng)，在两年内可以继续举(jǔ)债。最近两(liǎng)周的美(měi)债谈判关键期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的(de)市场报以乐观。可见随着美债上(shàng)限谈判(pàn)的尘(chén)埃落(luò)定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财(cái)政(zhèng)政策和货币政策上

　　美国参议(yì)院(yuàn)已经投(tóu)票通过债务上(shàng)限法案(àn)，市场关注(zhù)焦点再(zài)度回到美国未(wèi)来的(de)财政政(zhèng)策和(hé)货(huò)币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事(shì)件，预计(jì)联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持(chí)续关注就业数据和工商(shāng)业运行情况，等待(dài)市场自(zì)然降温(wēn)至浅萧条(tiáo)后再开启降息(xī)，年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期存在修正可能。

　　肖令君还(hái)称(chēng)：“从(cóng)经济数据上看，美国(guó)经济(jì)韧性好于预期，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除联储还会继续(xù)加(jiā)息的可(kě)能，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率(lǜ)基本(běn)见顶(dǐng)的趋势不会改变，因此预计(jì)加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债(zhài)务上限协议通过后，美国(guó)财政部(bù)预计将可于(yú)未来(lái)7个月发行逾(yú)6000亿美元的(de)国债。随着市场(chǎng)流动(dòng)性收(shōu)紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流出(chū)经(jīng)济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则称，接(jiē)下(xià)来美国财政部的工作重(zhòng)点是如何为美(měi)债找到买家，其中有三个(gè)重要看(kàn)点，即(jí)第一(yī)，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是(shì)否要调(diào)整货币政(zhèng)策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购(gòu)买美债；第三(sān)，美国国内普通家庭可能成为购买美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储现在(zài)仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债。如果(guǒ)美(měi)联储缩表(biǎo)卖出美筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思债，美国财政部发行美债（向市场卖(mài)出）这无疑会给美债市场造(zào)成极(jí)大(dà)抛压(yā)。他总结道(dào)，美债的重新发行(xíng)，有(yǒu)可能促(cù)筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思使美联(lián)储美联储停止加息(xī)和缩(suō)表(biǎo)。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利(lì)率决议中美联储是否能进一(yī)步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思