南华期货：纯碱向(xiàng)下看胆量 向上无驱动(dòng) 玻璃行情波动较大

　　短期(qī)SA属于估值合(hé)适做多但是(shì)驱动(dòng)有限(xiàn)的阶段。前期我们做空纯碱的原因(yīn)在于4月(yuè)偏宽松的预期(qī)下，存在累库和(hé)订单下(xià)滑导致的现(xiàn)货价格下降(jiàng)，近几周现货(huò)也基本兑(duì)现，期货(huò)重心下移。从09可能的向(xiàng)上(shàng)驱动来(lái)看，检修(xiū)、可流通现货、投产延迟这三点可能会构(gòu)成反弹的驱动。而目前来看，投产的(de)变数预(yù)计(jì)不(bù)大(dà)；中游库存偏低(dī)，但是现货反馈并(bìng)不存在缺货迹象，基差表现同(tóng)样偏(piān)弱；因此09反(fǎn)弹的驱动依(yī)旧(jiù)是等(děng)待检修的兑现造(zào)成现货的趋紧反馈，短期(qī)确(què)难见得。策(cè)略上，SA现货存在企稳的(de)迹象，但是驱动依旧是等待检修兑现(xiàn)，可选(xuǎn)择9-1正套(tào)的方式入场，等待驱(qū)动。

　　从(cóng)3-4月的(de)需(xū)求来看，玻(bō)璃的表现环(huán)比(bǐ)和同比上(shàng)都是相当出(chū)类拔(bá)萃，日均水平持平(píng)去年8月份和2021年(nián)旺季(jì)的水平，而这(zhè)一点(diǎn)和下游反馈和实际地(dì)产的(de)表(biǎo)现并不匹配。同时，我们观察到下游原(yuán)片库存(cún)基(jī)本补至2022年年初水(shuǐ)平；进(jìn)入五月，我们还(hái)是得考虑梅(méi)雨(yǔ)季的(de)因(yīn如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉)素，往(wǎng)年下游存在压(yā)缩原片(piàn)库存(cún)的可能性。但是从(cóng)近期的现货反馈(kuì)来看，各(gè)家玻璃厂继续(xù)上调现货价格，产销(xiāo)维持(chí)在较高水平，因(yīn)此近(jìn)月确实难以出现回(huí)撤，总(zǒng)体还(hái)是(shì)正套思(sī)路。

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