近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布(bù)了一(yī)季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也(yě数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意)大(dà)幅降低(dī)了(le)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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