自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调(diào)仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自(zì)己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年(nián)末的(de)股票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选中也写道(dào)，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等(děng)行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时(shí)刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美)，中国海洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复(fù)合回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期(qī)可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业基本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内基本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来(lái)投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度(dù)退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对(duì)应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险事(shì)件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大(dà)概率超预(yù)期回(huí)升。就近(jìn)期(qī)公布的社(shè)融和(hé)地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息过快带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创(chuàng)造(zào)良好收益(yì)。

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