财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷(mí)持(chí)续(xù)之下，部分(fēn)银(yín)行出现了贷款最(zuì)优惠利(lì)率与同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商(shāng)行相关负(fù)责(zé)人对财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发(fā)等(děng)多(duō)家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款(kuǎn)利(lì)率要(yào)高(gāo)于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的(de)情况的确多年(nián)来少见。这(zhè)种情况本质上反映实(shí)体经济(jì)需(xū)求不(bù)足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了很多(duō)措施做好金(jīn)融支(zhī)持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权(quán)平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没(méi)有考虑区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意(yì)到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一(yī)季度(dù)的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需(xū)求指数飙(biāo)升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银(yín)行(xíng)贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场当前的(de)不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的(de)是(shì)，一季度理财(cái)市场的收(shōu)益率(lǜ)却在(zài)节节(jié)回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固(gù)收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年化(huà)收(shōu)益率的(de)平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存(cún)单(dān)利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发(fā)理财产品收(shōu)益(yì)率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗(lǐ)财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕(tì)资(zī)金出现(xiàn)空转套利(lì)可能(néng)

　　多位(wèi)受访金融行业人(rén)士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融(róng)市(shì)场之间出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对(duì)财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过(guò)银(yín)行贷(dài)款利率，可能会给部分(fēn)客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前(qián)几年结构性(xìng)存(cún)款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后(hòu)对企(qǐ)业的吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室(shì)主任(rèn)曾刚(gāng)对(duì)财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发(fā)行当期定价的(de)理财收益率的差异，在(zài)市场利(lì)率快(kuài)速(sù)下行(xíng)的时(shí)容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续(xù)下行，意味(wèi雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗)着当期发行的理财产品的收(shōu)益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理财(cái)产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，该行(xíng)已经(jīng)关(guān)注到理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)差距(jù)过大(dà)必然引发资(zī)金空(kōng)转套(tào)利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大多(duō)是大型企业(yè)，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这只能(néng)说(shuō)明个人部(bù)门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷(dài)款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近(jìn)年(nián)来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收益率也会(huì)回落。“市(shì)场(chǎng)对利率(lǜ)走势(shì)的预期是一致(zhì)的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是(shì)因为底层资产是(shì)去年(nián)利率高(gāo)位时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存(cún)款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也(yě)是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规(guī)范存款利(lì)率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地(dì)区大型(xíng)城商行负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)应该是(shì)大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下(xià)降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示(shì)，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利息(xī)收益率和净利差从去(qù)年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰(fēng)团队最新研(yán)报(bào)认(rèn)为(wèi)，未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)市(shì)场成本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活(huó)期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而(ér)言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或(huò)将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为，如果全部(bù)企业(yè)活(huó)期(qī)存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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