北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升(c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。<c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算/p>

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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