财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关(guān)的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委(wěi)员会没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地(dì)区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和次级债C陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译4px;'>陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译DS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经(jīng)开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不(bù)宜(yí)收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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