尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(h朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思uò)由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件(朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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