国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银(yín)行家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查(chá)报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银(yín)行适(shì)用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的(de)数据再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前(qián)预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银价格(gé)的(de)进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议(yì)这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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