近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足(zú)。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落(luò)，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(r青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么uǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的(de)压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控(k青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么òng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未(wèi)变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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