银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅(fú)一(yī)度(dù)扩大(dà)至(zhì)超过(guò)40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说(shuō)，几个星期以来，第一(yī)共和银行已(yǐ)在为其(qí)部分业务寻找(zhǎo杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)买家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方(fāng)担心承担过多(duō)风险。目前可(kě)能的(de)解决(jué)方案是(shì)，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并(bìng)为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者(zhě)和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也(yě)不知道(dào)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此家银行发表“破(pò)产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到买家(jiā)的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油库存(cún)降(jiàng)幅大于预(yù)期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续前一交易日(rì)的跌势(shì)，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了(le)自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调(diào)该行(xíng)评(píng)级(jí)，将限制(zhì)第一(yī)共和银(yín)行从美(měi)联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对(duì)于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力(lì)度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强gāo)点(diǎn)仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引发了经济(jì)减速(sù)，但(dàn)是(shì)据我(wǒ)们测(cè)算当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击的影响大(dà)约将在三、四(sì)季度出现，短期(qī)经济(jì)减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息并不会(huì)因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国(guó)商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年(nián)次贷(dài)危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货(huò)研(yán)究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析师赵旭初(chū)同(杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强tóng)样认为(wèi)，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速度和积极(jí)性非(fēi)常(cháng)高，在(zài)这种形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有一(yī)定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金融机(jī)构或者(zhě)非金(jīn)融企(qǐ)业大(dà)面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个(gè)通(tōng)胀水平预测(cè)下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对(duì)于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其(qí)中，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和西部信托(tuō)等公司(sī)认为(wèi)，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会让经(jīng)济(jì)陷入(rù)衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是(shì)否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最(zuì)终可能(néng)不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下(xià)降，消费支出增速(sù)放缓是确定性(xìng)事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大(dà)概率事件。然(rán)而，由于(yú)美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)消费支出(chū)增速虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降(jiàng)和最近的美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约率(lǜ)上(shàng)升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的(de)环(huán)境(jìng)下，居民(mín)部门的资产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之(zhī)中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十(shí)年(nián)的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对(duì)健康的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便(biàn)消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美(měi)国居民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的(de)催(cuī)化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近(jìn)看到(dào)，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经济(jì)的预期想要(yào)进一步(bù)边(biān)际改善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题材(cái)下(xià)跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的(de)宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显的(de)周期背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持(chí)续(xù)性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大(dà)幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面下(xià)行有两个(gè)利空背景(jǐng)和(hé)一个(gè)触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资(zī)金提(tí)前流出(chū)规(guī)避不确(què)定性风险；三是(shì)前一晚欧(ōu)美银(yín)行季(jì)报(bào)再爆利(lì)空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面下行的直接触(chù)发(fā)因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面(miàn)对银(yín)行业和(hé)全(quán)球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续(xù)了需(xū)求(qiú)的强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)和(hé)冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市(shì)场(chǎng)却出(chū)现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接(jiē)连下(xià)降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工(gōng)企业(yè)订单难以为继(jì)，且产成品(pǐn)库存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节(jié)假期即(jí)将到来，资金(jīn)从有色市场流出(chū)规(guī)避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出(chū)现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速回(huí)落也是(shì)近段时(shí)间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数(shù)据(jù)来看，下游(yóu)需求无疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预测值普遍也(yě)没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下(xià)降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面(miàn)上(shàng)的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的(de)时候已经(jīng)过去(qù)，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持(chí)续(xù)，美联储的结果导向很(hěn)可(kě)能(néng)使得(dé)加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色(sè)板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总体比较确(què)定的，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整(zhěng)个板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未(wèi)来的(de)预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未来一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现状与价(jià)格趋(qū)势的(de)关系以及可能突(tū)发(fā)的(de)风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而(ér)言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的(de)是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知(zhī)的风险事件，从而(ér)放大了(le)价格短(duǎn)线的波(bō)动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理(lǐ)的压(yā)力(lì)。”他(tā)说。

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