射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市(shì)场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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