自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己的(de)投资(zī)风格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级(jí)主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持(chí)和(hé)去年底的(de)差不(bù)多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优(yōu)势之一在(zài)于(yú)可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公司不是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可(kě)以用来检验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中对(duì)企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末的(de)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端(duān)制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累(lèi)的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈现分(fēn)化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者担心(xīn)这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来(l冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷ái)通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提(tí)升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二(èr)手房销(xiāo)售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务(wù)企业(yè)，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领先(xiān)的(de)医(yī)学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值(zhí)依(yī)然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷)业(yè)自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的(de)刘(liú)彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个(gè)过(guò)程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概(gài)率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布(bù)的(de)社(shè)融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的(de)金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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