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拉斯维加斯在美国的哪个地方拉斯维加斯是沙漠城市吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商PB估值(zhí)分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历(lì)年初以来(lái)的(de)大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水平(píng)附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持(拉斯维加斯在美国的哪个地方拉斯维加斯是沙漠城市吗拉斯维加斯在美国的哪个地方拉斯维加斯是沙漠城市吗chí)续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一路”和运营商(shāng)板块修(xiū)复(fù)的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十拉斯维加斯在美国的哪个地方拉斯维加斯是沙漠城市吗周年之际，从(cóng)沙伊和(hé)解(jiě)、中俄(é)深化合(hé)作联合声明、中巴联(lián)合(hé)声明(míng)等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在即的第三届“一(yī)带一(yī)路(lù)”国际(jì)合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务(wù)院改组(zǔ)又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带(dài)动能源链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为原材料(liào)高度(dù)依赖(lài)海外供(gōng)应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于(yú)人民(mín)币升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏，下(xià)游领(lǐng)域(yù)需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是(shì)行业(yè)龙(lóng)头盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条投资范式(shì)，“中特估(gū)”重点关注(zhù)哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前我们(men)建议关注机(jī)械（造(zào)船）、交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业(yè)作(zuò)为国家重点支持的战略(lüè)性产业(yè)之一，近年来经历(lì)了行业调(diào)整和(hé)产能过剩的困(kùn)境，但近期(qī)板块(kuài)景气已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球(qiú)航运市场需求正在(zài)增(zēng)长，带(dài)来包括化(huà)学品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合(hé)和产能优化(huà)之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复良(liáng)好。业(yè)绩(jì)确(què)定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速(sù)公路及铁路板块(kuài)上市公司更加(jiā)注重投(tóu)资人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块估(gū)值(zhí)也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需(xū)求连(lián)续(xù)三个月超预期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的政策基(jī)调下(xià)，后续信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分红的板块(kuài)，当前(qián)银行(xíng)PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空间较(jiào)大(dà)。