A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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