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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的改善(shàn)推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场的压力(lì)持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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