5月23日，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持(chí)续对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思处于(yú)低(dī)位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的(de)营(yíng)收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细(xì)分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能(néng)力的低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医(yī)疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器(qì)械企业(yè)的(de)产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速(sù)中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度(dù)并不快。首先，结(jié)构(gòu)性的分化是(shì)非常明显的，传统药(yào)企必须要给创(chuàng)新留出空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外(wài)拓对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确定(dìng)性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员会(huì)召开新(xīn)闻(wén)发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶(fú)等方式(shì)，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决奠定对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在(zài)接下来(lái)的(de)工作(zuò)中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强群众需求较大的(de)心血(xuè)管外科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务(wù)。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器(qì)材(cái)、生(shēng)命(mìng)信息(xī)设备和心血(xuè)管耗(hào)材相关的(de)板块将会(huì)有较大(dà)的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容(róng)下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将(jiāng)会(huì)得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多(duō)中、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出要(yào)加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础设施建设的(de)背景下(xià)，预计医(yī)疗(liáo)器(qì)械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的(de)持(chí)续加强，国产替(tì)代将逐步加速(sù)，相关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会(huì)抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注(zhù)国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业(yè)具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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