近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在(zài)一季度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季(jì)报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本期利(lì)息收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思以反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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