当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山(shān)蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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