▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根(g概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续ēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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