尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。<已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后/p>

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(z已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后ì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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