尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。科兴是美国的还是中国的科兴是美国的还是中国的>

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèn科兴是美国的还是中国的g)券樊志远在(zài)4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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