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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能(néng)不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他(tā)国(guó)家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作(1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水zuò)用(yòng)。

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