2022年是国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻(gōng)坚之年，作(zuò)为(wèi)新能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行(xíng)业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性(xìng)背景下，上市企(qǐ)业(yè)产(chǎn)量(liàng)不断扩大，营(yíng)收(shōu)、归(guī)母(mǔ)净利润不(bù)断增长，但行业内(nèi)上中下(xià)游(yóu)板块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院的数据显示(shì)，光伏设备(bèi)产业链盈(yíng)利参差不齐。光伏设(shè)备行业(yè)主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下游的光伏(fú)加工设(shè)备、逆(nì)变器(qì)、光伏辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件。利(lì)润结构整体呈现金字塔结构，上游板(bǎn)块处(chù)于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企业净增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总(zǒng)体利润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅(guī)料硅片价(jià)格下行预(yù)期(qī)增加(jiā)，结合对企业经营数据(jù)变化的分(fēn)析，可(kě)以看出：光(guāng)伏设备的上(shàng)游将迎来降价与去库(kù)存阶段，这对于中下游企业来说意味(wèi)着(zhe)原材料(liào)成本得到控制，利(lì)于(yú)企业经营能(néng)力提升。

　　归(guī)母净利润突破千(qiān)亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源(yuán)重要方向(xiàng)的(de)光伏(fú)设备，市场加大(dà)对上市(shì)公司的扶(fú)持力度。金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)统计发(fā)现，行业中48家(jiā)上市公(gōng)司，有33家2022年获(huò)得(dé)的政府补助较2021年增加；累(lèi)计(jì)获得政(zhèng)府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同(tóng)步(bù)的是(shì)上(shàng)市企业经(jīng)营规模不断扩大，利(lì)润增速可观。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)画的作者是谁 画的作者是高鼎吗看出，光伏(fú)制造端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达(dá)54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩(jì)增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业(yè)平均(jūn)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去年(nián)电(diàn)池片环节尤(yóu)其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的(de)状态，年内累计(jì)实现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持续(xù)提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业归母净利(lì)润增(zēng)速居前的企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛(máo)利(lì)率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过(guò)半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对(duì)各板块毛利(lì)率(lǜ)分析发现，上中下游(yóu)呈现(xiàn)的结(jié)果参差不齐，上游硅(guī)料硅片(piàn)享受到光伏产业的红利(lì)，行业有(yǒu)竞争壁(bì)垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛(máo)利率(lǜ)不及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利(lì)率(lǜ)第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏设备行业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率较快提升，首先(xiān)是(shì)源(yuán)于供不(bù)应求背景下(xià)的涨价。作为光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其为(wèi)“卖铲人(rén)”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价格波动巨(jù)大，但从2020年(nián)以(yǐ)来(lái)的数(shù)据来看，硅片价格依然(rán)处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高位运行，硅片需(xū)求端旺盛之(zhī)下，众(zhòng)多硅(guī)片、电(diàn)池(chí)厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷与硅料企业签订巨额订(dìng)单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头部企业代表之一(yī)通威股份，曾在2022年报(bào)中提(tí)及量价双升，指出受益于多(duō)晶硅产(chǎn)能缺口，相关(guān)产(chǎn)品持续扩产，价格同比(bǐ)上涨显(xiǎn)著，进(jìn)而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企(qǐ)业容易形成规模效应。这(zhè)一板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈(chéng)现爆发式增长，平均归母净利(lì)润增速为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润191.21亿(yì)元，同比增(zēng)长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，48家光伏设备行业2022年累(lèi)计归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)516.66亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)光伏设备行业整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅(guī)料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平均毛(máo)利(lì)率不超(chāo)17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)辅(fǔ)材等领域参与厂商较多，企业(yè)间竞(jìng)争激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下(xià)游45家(jiā)企业2022年(nián)归母(mǔ)画的作者是谁 画的作者是高鼎吗净利润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没(méi)有过(guò)半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下(xià)游领域的光伏加工设(shè)备和逆变器毛利率3年来基本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明显，特(tè)别是光伏电池组(zǔ)件成(chéng)为(wèi)毛利率最低(dī)的板块(kuài)。

　　表格(gé)：光伏(fú)设备行业(yè)不同板(bǎn)块(kuài)的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　具体来看(kàn)，光伏电池(chí)组(zǔ)件板块11家上市公司，平均(jūn)毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部(bù)企业隆(lóng)基绿(lǜ)能毛(máo)利(lì)率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵(hán)盖(gài)18家企业(yè)，企业数(shù)量较多竞(jìng)争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来(lái)逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利率(lǜ)下(xià)降12.39个(gè)百分点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变(biàn)器(qì)板块有(yǒu)6家企业，数量相对较(jiào)少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份(fèn)的毛利(lì)率在(zài)该(gāi)板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司(sī)去年逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备(bèi)全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市(shì)场占(zhàn)有(yǒu)率第(dì)一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有(yǒu)望改善(shàn)

　　光伏设备行业(yè)上游(yóu)“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价(jià)格自高位(wèi)走出下(xià)行趋势，行业格(gé)局(jú)将发(fā)生(shēng)怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段高点，多(duō)数硅片(piàn)价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)工(gōng)业协会硅业分会公布的最新(xīn)数据，5月11日(rì)当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价(jià)降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的(de)经营数据(jù)也(yě)可看(kàn)出硅片价(jià)格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货(huò)周转率数(shù)据发现，无(wú)论是环(huán)比还是同比，相较(jiào)而言都有明显下行趋势，说(shuō)明当前有库存积压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今(jīn)年同(tóng)期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转率变(biàn)化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过(guò)于求的局面(miàn)，在清理库(kù)存的阶段下，硅片(piàn)价格(gé)还有进(jìn)一步(bù)下行空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加工设备等对中(zhōng)下游板块，将(jiāng)能较好控制(zhì)原材(cái)料成本，对提升毛利率、营收率等(děng)有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 画的作者是谁 画的作者是高鼎吗