钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产能又(yòu)该如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大(dà)落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术(shù)完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代(dài)推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高(gāo)调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的(de)公告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通过全资子公司(sī)江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和杨崇(chóng)义合作(zuò)设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣(xuān)布跨界后一(yī)口气(qì)收(shōu)出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年(nián)的(de)时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头(tóu)向下(xià)，无论其(qí)如何(hé)发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的(de)推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露(lù)相关事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思rong>　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信(xìn)服(fú)造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电(diàn)产能(néng)远不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微(wēi)消息(xī)，公司(sī)董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万吨(dūn)负(fù)极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要(yào)40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输(shū)入(rù)类设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上市(shì)当年(nián)公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司(sī)可(kě)用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未(wèi)使(shǐ)用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商(shāng)银(yín)行、农业(yè)银行等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截(jié)至目(mù)前，牵(qiān)头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能(néng)依赖(lài)融资。至(zhì)于上(shàng)述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现(xiàn)年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营(yíng)收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个(gè)故事(shì)并不(bù)再买账，除(chú)了资金实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其大(dà)干快上后产(chǎn)能(néng)如(rú)何(hé)消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和(hé)性能(néng)来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在(zài)前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥(xiáng)航(háng)业(yè)、江苏新能(néng)源、德(dé)博(bó)新能源签订项目合作或战略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客(kè)户(hù)情(qíng)况时(shí)，公(gōng)司都以“目前(qián)订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品牌(pái)开(kāi)展送样和合作意向洽谈等(dě中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思ng)工作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新能源(yuán)事业部(bù)钠电(diàn)池(chí)分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发(fā)布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产能利用率，钠电(diàn)池(chí)落地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分自信(xìn)，其在(zài)调研记录(lù)中预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投(tóu)资(zī)者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)持续下行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度的也接近三(sān)元523电池(chí)。目前(qián)电(diàn)碳(tàn)价(jià)格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已经(jīng)优于(yú)钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本(běn)优势(shì)就(jiù)依然存(cún)在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开，该(gāi)成本(běn)临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年(nián)钠(nà)电产业规(guī)模化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电池的(de)成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动(dòng)力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池(chí)利润(rùn)率下降或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科(kē)技为例，其(qí)在(zài)1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司(sī)钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般(bān)给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动(dòng)而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)变更(gèng)为重(zhòng)庆(qìng)市合川(chuān)区工业(yè)园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司(sī)终(zhōng)止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目，直接的(de)后果就(jiù)是原有的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根(gēn)据定(dìng)增方案，年(nián)产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投(tóu)资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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