当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的(de)授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明(míng)显(xiǎ无可厚非是什么意思n)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库(kù)的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不无可厚非是什么意思看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(无可厚非是什么意思le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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