财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升(sapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次hēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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