当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(di饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(j饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来(lái)的(de)美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需要(yào)几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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