本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相(xiā一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋ng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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