如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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