如(rú)果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的(强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的(de)建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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