来(lái)源：海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延(yán)续，短期(qī)政策不太(tài)可能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发(fā)展要(yào)求，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需(xū)求主要依(yī)靠自发(fā)修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资。此外(wài)，产业政策方面强调“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险(xiǎn)仍然是(shì)重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年的成绩(jì)，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向好态(tài)势”。从一季度公(gōng)布的(de)数(shù)据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后会议(yì)也提(tí)到“经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近的(de)增(zēng)速(sù)，还有较大(dà)的(de)差(chà)距。所以(yǐ)，经济(jì)仍需政策呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力仍然存(cún)在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议(yì)强(qiáng)调经济要(yào)实现“质的有(yǒu)效(xiào)提(tí)升”和(hé)“量的合理增长”。这一(yī)点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会(huì)通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力(lì)持续增(zēng)强夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音(qiáng)”、“社会预期持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥(huī)政策效(xiào)力和(hé)激(jī)发经营主体活(huó)力结合起(qǐ)来”。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更(gèng)多(duō)通(tōng)过激发市(shì)场化(huà)的力量去推动经(jīng)济修复，通过改革开放(fàng)的方(fāng)式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各类所有制(zhì)企(qǐ)业公(gōng)平竞争、共同(tóng)发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经营。要(yào)下决心从根本上解决企业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主(zhǔ)要还(hái)是以提振信心和(hé)预期、激发(fā)活力为主要(yào)手段(duàn)，让经济自(zì)发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财(cái)政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延续了去年12月(yuè)会议(yì)的(de)表述。对于政策(cè)的要(yào)求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月会议的(de)相(xiāng)关表述是(shì)“加强各类(lèi)政策协调(diào)配合”，这说(shuō)明扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民收入，改(gǎi)善(shàn)消费环(huán)境，促(cù)进文(wén)化旅游等(děng)服务消(xiāo)费”。提(tí)高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入(rù)的自然(rán)修(xiū)复。另(lìng)一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基(j夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音ī)建(jiàn)投资，是政府主动(dòng)稳(wěn)增长的重点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加(jiā)重要(yào)的(de)位置，稳住外贸外资(zī)基本(běn)盘。要支(zhī)持有(yǒu)条件的自(zì)贸试验(yàn)区(qū)和自由贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济(jì)

　　会议强(qiáng)调(diào)，加(jiā)快建(jiàn)设(shè)现代化产业体系要(yào)以“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体(tǐ)经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽(qì)车发展优势，加快推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要重视通(tōng)用人工智能发展，营造创(chuàng)新(xīn)生态(tài)”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人(rén)工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)到一定程度(dù)，监管措施也必然(rán)会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联(lián)网领域(yù)，要(yào)推动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓励(lì)头部平台(tái)企业探索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也是(shì)重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和(hé)信托(tuō)机构改革化(huà)险工作”；再(zài)次(cì)强调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政府债务管理，严控新增(zēng)隐性(xìng)债(zhài)务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年和去年最大(dà)的不同是(shì)疫情(qíng)影(yǐng)响减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

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