5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药(yào)股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行(xíng)业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去年同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营(yíng)数(shù)据来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较好成长能力(lì)的(de)低估值板块(kuài)有(yǒu)原料(liào)药(yào)、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创新药(yào)、器械企业的产品销售前景，国(guó)内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄(líng)化(huà)，国内医(yī)保支出并未增加(jiā)太多，增(zēng)速中的增量(liàng)大部(bù)分都被用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药(yào)企必须(xū)要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)企的年化(huà)营收(shōu)增速高达(dá)70％。对(duì)本(běn)土医(yī)药(yào)企(qǐ)业(yè)而言(yán)，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总需求复(fù)苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建板块(kuài)或是最具有确定性的领域之一(yī)，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今(jīn)年(nián)医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下移、区(qū)域平衡布局(jú)。县医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)服(fú)务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务(wù)体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式(shì)，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进(jìn)人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市(shì)三(sān)级医(yī)院的对(duì)口支援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗等(děng)多种形式(shì)，满足县域(yù)居民的(de)基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范围内解决(jué)奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需(xū)求较大(dà)的(de)心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学(xué)、病理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具(jù)体政策(cè)的(de)出台，相关的(de)基层医疗器械(xiè)市场或将受益。蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的p>

　　可发(fā)现与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的个(gè)股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频(pín)频出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更多优质的医(yī)疗资(zī)源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规(guī)划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设(shè)的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器(qì)械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高(gāo)性价比(bǐ蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的)的优势加速(sù)进入医院，长期而言(yán)，随(suí)着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗器(qì)械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的富证券建议关(guān)注国(guó)内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的(de)研发能力。

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