大(dà)家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记(jì)习(xí)近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展(zh什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型ǎn)仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会(huì)议(yì)还提出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机出现异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达到(dào)袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的(de)时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基(jī)位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对(duì)经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然(rán)处于全年(nián)第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注(zhù)上半(bàn)年(nián)景气持(chí)续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实(shí)市(shì)场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机和(hé)两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不会(huì)持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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