金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家(jiā)致(zhì)力提(tí)供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一(yī)名(míng)白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校(xiào)毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第(dì)一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东(dōng)集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高(gāo)端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在(zài)于(yú)城市化，大(dà)部分劳(láo)动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各(gè)价格(gé)带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何(大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了hé)方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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