大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前(qián)经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记(jì)习(xí)近(jìn)平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态(tài)化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是(shì)为了防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基(jī)位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流(liú)动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有限(xiàn)。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市(shì)场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是(shì)全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调(diào)“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年(nián)中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完(wán)成后还(hái)出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五(wǔ)次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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