作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计(jì)局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居(jū)民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今(jīn)年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正逐步缓解；另(lìng)一(yī接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思)方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)。受(shòu)受生猪产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动(dòng)价格分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需求带动旅(lǚ)游(yóu)价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促(cù)销以及国内油(yóu)价(jià)下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外(wài)市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品(pǐn)价格波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基(jī)数的影响，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料、生活资料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际原(yuán)油价格波动带动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学原料及(jí)制品(pǐn)相关(guān)行业价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及(jí)预期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自(zì)去年底以来(lái)的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续(xù)释放、供给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性(xìng)看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来(lái)有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比走势(shì)均(jūn)处于正常波动区间，也指向当前(qián)经济(jì)仍(réng)在(zài)温和修复。往前(qián)看，去(qù)年二、三季(jì)度受(shòu)疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数或对(duì)今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变动(dòng)情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保(bǎo)持(chí)温和上(shàng)涨(zhǎng)态(tài)势，通缩(suō)和(hé)通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛(máo)盾。

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