昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利(lì一里地等于多少米 一里地等于多少公里)率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎(hū)更受(shòu)债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人(rén)将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈(tán)判桌(zhuō)，恢(huī)复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法第14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余(yú)额截(jié)至5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出(chū)席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收(shōu)紧，可(kě)能(néng)意(yì)味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及一里地等于多少米 一里地等于多少公里近期(qī)银行(xíng)业压(yā)力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度(dù)等多(duō)重(zhòng)不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能(néng)需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明(míng)银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产(chǎn)销(xiāo)出现(xiàn)了较(jiào)为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从9月(yuè)合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但(一里地等于多少米 一里地等于多少公里dàn)反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预(yù)期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需(xū)预(yù)期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则(zé)盘面也(yě)或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量(liàng)也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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