近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季(jì)报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-139乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节2.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万(wàn)份(fè乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节n)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于(yú)白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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