射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射频(ppupil是什么意思 pupil是可数名词吗ín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限(xpupil是什么意思 pupil是可数名词吗iàn)等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身(shēn)的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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