5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代(dài)持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng2023年石油会暴涨吗，今日油价格表)不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的(de2023年石油会暴涨吗，今日油价格表)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命后在万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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