如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(x织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思ià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个(gè)半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌(y织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思ǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增(zē织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思ng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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