5月以(yǐ)来，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额(é)分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(de)投资性(xìng)价比，看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其(qí)中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)收益(yì)为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月(yuè)下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年(nián)内收(shōu)市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场波动下(xià)跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预(yù)期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联网以及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台(tái)了(le)制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均影响了(le)5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波(bō)动较大(dà)主要有基本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向(xiàng)后(hòu)市场对(duì)于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的预(yù)期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了(le)比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相(xiāng)较(jiào)一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市(shì)场对(duì)于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的(de)节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破7的(de)关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是(shì)需要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生的(de)，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持(chí)续(xù)回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力(lì)持续(xù)缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面或有水娃是几娃？ 水娃是什么颜色机会得到改善，结合当前(qián)的(de)低(dī)估值水平，港股吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新(xīn)药等，若未来(lái)市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或(huò)者(zhě)更(gèng)能调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能(néng)有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能(néng)应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备(bèi)相对优势的(de)细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国(guó)创新药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值值(zhí)得关(guān)注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性(xìng)价比的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这(zhè)二者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发(fā)生时(shí)，我们可能(néng)就会看(kàn)到人(rén)民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港(gǎng)股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融(róng)基(jī)金(jīn)进一(yī)步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注(zhù)运(yùn)营商(shāng)等高(gāo)股息(xī)资产，而(ér)随着市场(chǎng)预(yù)期(qī)更进一步强化，可以更(gèng)多关注互(hù)联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹(dàn)性(xìng)板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看(kàn)，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他(tā)们(men水娃是几娃？ 水娃是什么颜色)认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后看随着(zhe)经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而(ér)从流(liú)动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济(jì)复苏的(de)消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人可以逢(féng)低(dī)布(bù)局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于港(gǎng)股市场。

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