大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要(yào)克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社(shè)报(bào)道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无人机试(shì)图发(fā)动袭(xí)击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的(de)时(shí)间(jiān)和地点(diǎn)采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生(shēng)意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方(fāng)企图(tú)使用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或(huò)好(hǎo)于(yú)预期方(fāng)向，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一(yī)路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费大(dà三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预(yù)期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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