5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相关部门收到(dào)《关于(yú)调(diào)整协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限的(de)通知》，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)、德(dé)邦基金等公(gōng)募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年(nián)货(huò)币政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币(bì)政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者：四大国有银行为何下(xià)调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率市场化(huà)改革推进(jìn)背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年(nián)息差不断下行。在资产(chǎn)端(duān)定(dìng)价压力较(jiào)大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷(dài)款向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利(lì)于对公(gōng)客户留存的活期(qī)资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济综合(hé)融资成本不断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体净息(xī)差持续(xù)走低，银(yín)行(xíng)利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅(fú)下(xià)降(jiàng)导(dǎo)致存款增长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系(xì)发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要(yào)性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介于(yú)活期与定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存(cún)款利(lì)率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通知存(cún)款自律上限下调也(yě)是要将存款产品线的调整进行统(tǒng)一，全(quán)面缓(huǎn)解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行从自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债(zhài)成(chéng)本，有利于(yú)提升(shēng)银行(xíng)放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大规(guī)模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年以来的(de)调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存款利(lì)率补降的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄(xù)高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的(de)成本(běn)压力；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介(jiè)于(yú)活(huó)期和(hé)定期存款之间(jiān)的存(cún)款的利率调整，当下有必要一次(cì)性调整通知存款和协定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未(wèi)来(lái)大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份(fèn)社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是(shì)否下(xià)调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力持续主动(dòng)下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地区地方(fāng)债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经(jīng)济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利率在一(yī)方面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的(de)第一年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力(lì)不强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过(guò)降(jiàng)准以(yǐ)及结构(gòu)性货币(bì)政策(cè)等多项(xiàng)举措给予了(le)实体经济所(suǒ)需(xū)的(de)一定(dìng)的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综(zōng)合(hé)融资(zī)成本，后(hòu)续需要财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继续激活内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策(cè)利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理充裕的(de)环(huán)境，故从银行资产端的角度(dù)来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一步(bù)下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏(sū)的(de)情(qíng)况。银(yín)行负(fù)债(zhài)端，存(cún)款基准利率下调的概率(lǜ)不(bù)大，而(ér)存(cún)款利率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存(cún)在，而是(shì)否进一步(bù)下(xià)调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引(yǐn)发中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟随(suí)调降存款利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差进而保持(chí)贷款利率维持低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前(qián)公布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存(cún)款定(dìng)价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预(yù)期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全(quán)球经济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银行(xíng)和(hé)股份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显，监管层面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在(zài)，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动(dòng)力去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息(xī)差(chà)压力大(dà)是(shì)普遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也(yě)有(yǒu)望带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知释放了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生(shēng)资本补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调对市场(chǎng)的(de)影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行的协定存(cún)款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市(shì)场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收益(yì)向对私(sī)客户看(kàn)齐，一(yī)方面有助(zhù)于缓解(jiě)商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上(shàng)市(shì)银行协(xié)定存(cún)款占总存款的比(bǐ)重在(zài)13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对(duì)公活期(qī)存款成本压(yā)力(lì)，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压力。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力(lì)增强，进一步打开了(le)资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存款利率是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的空(kōng)间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称(chēng)下(xià)行使(shǐ)得商业(yè)银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经(jīng)营(yíng)压力(lì)倒逼存款利率有进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的(de)竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份(fèn)额(é)考核压(yā)力使得各行下(xià)调存款利率动(dòng)力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行(xíng)存(cún)量存款平均成本率基(jī)本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的(de)票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍(réng)然有(yǒu)下降的(de)趋势(shì)和空间。从银行角度，20世界上性功能最强的国家是哪个国家18年以来由于(yú)存款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款占(zhàn)比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调带(dài)动流动性继(jì)续进入(rù)债市(shì)，中短期利(lì)率，特别是中短期信用(yòng)债利(lì)率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息(xī)差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长期来(lái)看，有望带动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的(de)信号(hào)来看，是否意味着货(huò)币政策(cè)进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着(zhe)力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对(duì)银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者应该(gāi)如何(hé)守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性。在(zài)存款利率下降的背景下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来(lái)，债券(quàn)市场利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到(dào)了较低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市(shì)多头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境(jìng)，而存(cún)量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资(zī)者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期(qī)调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策(cè)发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步(bù)强化(huà)，因此股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休(xiū)整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前(qián)面临(lín)低利率环境(jìng)，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达(dá)20％且能保本的(de)所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资(zī)者而(ér)言，如果不具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投(tóu)资能(néng)力和风控能力(lì)的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件是(shì)做(zuò)好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在评(píng)估自身风险世界上性功能最强的国家是哪个国家(xiǎn)承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风(fēng)险等级(jí)较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的(de)产品。

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