财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市(shì)场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放(fàng)式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银(yín)行(xíng)理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会(huì)形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施(shī)做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融统计数据发布会上公布(bù)的(de)数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央(yāng)行营管部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需求(qiú)非常(cháng)好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填(tián)充(chōng)贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场当前的不(bù)景气形成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续(xù)开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年化收益(yì)率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷(dài)款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款和金融(róng)市场之间(jiān)出(chū)现收益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字(zì)科技(jì)研(yán)究院(yuàn)分析师刘(liú)银(yín)平对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获取的低息(xī)贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财(cái)产品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不(bù)代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益(yì)与金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)率的差异，在(zài)市场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时容(róng)易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银行贷款利(lì)率继续下行，意味着(zhe)当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判(pàn)断得(dé)到银行(xíng)业(yè)内(nèi)人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行(xíng)负(fù)责(zé)人对财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财收益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷(dài)款利(lì)率差距过大必然引发资金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底层(céng)资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个(gè)贷(dài)是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等(děng)级比大型企业要低(dī)，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理论(lùn)上要(yào)比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定(dìng)价(jià)和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人部门当前的(de)信贷需求不(bù)足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来(lái)比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果贷(dài)款定(dìng)价持续下行(xíng)未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利(lì)率走势的(de)预期是(shì)一致的(de)，新发(fā)的收益率(lǜ)未来(lái)会(huì)下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益(yì)率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存(cún)款利率进一(y台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ī)步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士对财联(lián)社记(jì)者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款(kuǎn)利率的核心(xīn)动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型(xíng)城(chéng)商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不(bù)去的情(qíng)况下(xià)，未来存(cún)款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则(zé)银(yín)行净息(xī)差承(chéng)受的压力(lì)将(jiāng)是(shì)巨大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之(zhī)前(qián)理财波动的(de)影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很多客(kè)户的资金还(hái)没(méi)有出(chū)来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意味着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降(jiàng)的(de)可能性(xìng)和(hé)空间，银行息(xī)差(chà)水平(píng)面(miàn)临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益(yì)率和净利(lì)差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研(y台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思án)报(bào)认为，未来存(cún)款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的(de)手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先，协(xié)定存款、通知存(cún)款等创新类活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业(yè)存(cún)款(kuǎn)套壳(ké)协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后续或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入(rù)自律机制上(shàng)限，进一(yī)步(bù)压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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