金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(z晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里ài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家(jiā)致(zhì)力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的(de)直(zhí)接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世(shì)界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任(rèn)男足主(zhǔ)教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来(lái)米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一(yī)天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没(méi)有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块(kuài)钱(qián)以下的(de)价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级(jí)空间基(jī)数(shù)变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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