尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持(chí)力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在(zài)即，建议关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(g粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思uān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源(y粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思uán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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