射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO分数的导数分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导公式口诀，分数的导数公式推导等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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